Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что такое облигации и как они работают». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Инвесторы платят налоги со всех доходов на бирже, в том числе по купонам облигаций и положительную разницу между ценой покупки и продажи. НДФЛ в каждом из случаев составляет 13% и его автоматически удерживает и платит брокер. В случае с купоном это произойдет сразу при совершении операции, а в случае с доходом от купли-продажи — по итогам года или при выводе средств.
Недостатки амортизируемых облигаций
Для инвестора:
- невыгодны в ситуации прогнозируемого понижения ставок, потому что инвестор рискует оказаться перед необходимостью реинвестировать большую сумму, чем по стандартной облигации, на рынке, где процентные ставки низкие;
- при повышении ставки цена облигации упадет, это невыгодно тем, кто не собирается держать бумагу до погашения;
- уменьшение выплат по купону с каждой следующей амортизацией, следовательно, более низкая доходность по сравнению со стандартными бондами;
- если по условиям заемщик имеет право ускорить или увеличивать/уменьшать периодические выплаты номинала, то инвестор рискует оказаться перед необходимостью реинвестировать большую сумму, чем он рассчитывал, на рынке, где процентные ставки низки;
- необходимость тратить время на поиск новых инструментов для реинвестирования полученных по амортизационной выплате средств и платить за их приобретение комиссии.
Для эмитента:
- создают высокую текущую долговую нагрузку — это неудобно для организаций, реализующих крупные проекты, которые не предполагают быстрой окупаемости и/или постоянного потока денежных выплат от контрагентов.
Субъекты РФ с минимальным уровнем долговой нагрузки
Это топ-10 регионов из числа тех, чьи облигации есть на бирже:
-
Ямало-ненецкий автономный округ;
-
Москва;
-
Ханты-мансийский автономный округ ;
-
Ненецкий автономный округ (территория в составе Архангельской области);
-
Санкт-Петербург;
-
Челябинская область;
-
Курская область;
-
Липецкая область;
-
Иркутская область;
-
Белгородская область.
Облигации — это долговые ценные бумаги. Их выпускают коммерческие компании и государственные структуры, чтобы занять деньги на рынке. Инвесторы покупают эти облигации и тем самым дают в долг этим компаниям.
Покупка облигации похожа на банковский депозит с выплатой процентов по вкладу: инвестор покупает облигацию, владеет ей и получает фиксированные или плавающие выплаты, а в конце срока вложения получает возврат всей суммы. При этом заранее известно, когда и сколько эмитент — организация, выпустившая облигацию, — будет платить держателю ценной бумаги. Банковские вклады застрахованы государством. Если вложить до 1,4 миллиона рублей, то в случае банкротства банка эти деньги вернут. Вложения в облигации не застрахованы и поэтому более рискованные.
Когда вы покупаете облигацию — вы даете в долг государству или крупной компании
Первые облигации появились еще в средневековой Франции, а Нидерланды с их помощью финансировали экспедиции в Новый Свет. Это помогло им стать одним из сильнейших морских государств в 17 веке.
В России с помощью облигаций развивают крупные государственные проекты. Например, за счет выпуска облигаций был построен участок платной автодороги Москва — Минск. Объем эмиссии тогда составил 35,3 млрд рублей. Облигации за номером №4-03-12755-A были выпущены 09.09.2010 года сроком на 18 лет.
Компании тоже выпускают облигации и используют их для финансирования крупных и долгосрочных проектов. Например, если владелец сети автомоек захочет расшириться и охватить все спальные районы Москвы, а еще построить рядом с мойками круглосуточные шиномонтажи, то он может пойти на биржу и выпустить облигации под свой проект. Инвесторы дадут ему денег, бизнесмен будет выплачивать проценты по долгу, а в конце срока вернет инвесторам всю сумму займа.
Для бизнеса облигации часто оказываются дешевле и удобнее кредитов в банке, потому что эмитент сам определяет процентную ставку, срок займа и время, на которое он берет деньги в долг у инвесторов.
Почему облигации надежный инструмент?
По долговым бумагам доход ниже, чем по другим видам биржевых активов. Однако их плюс в том, что держателю не страшны рыночные волнения. Если акция в кризис может потерять от 50% в стоимости, то при погашении облигации сумма номинала выплачивается полностью.
Когда эмитент выпускает облигации, им присваивают оценку рейтинговые агентства. Они смотрят на финансовое состояние компании, текущие долги, как она справлялась с прошлыми выплатами и другое. На основе этого ставят заключение и прогноз. Когда инвестор изучает облигацию, он видит эту информацию и понимает, насколько надежен тот, кто ее выпустил.
Но не все долговые бумаги одинакового уровня надежности. По эмитентам облигации делятся на три разновидности.
ОФЗ (облигации федерального займа). Предпочтительный вариант для консервативных инвестиций. Выпускаются Минфином РФ, поэтому проценты по ним держателям оплачивает государство. По надежности сравнимы с банковским вкладом, хоть и без страховки.
Муниципальные. Это разновидность государственных ценных бумаг, но эмитентом выступают региональные органы. Доходность таких облигаций немного выше, чем ОФЗ, хотя по надежности отличаются не сильно.
Корпоративные. Это как раз те долговые бумаги, по которым лучше изучать рейтинг. Они выпускаются в обращение компаниями и бывают как надежными, так и не очень. Доходность по ним самая высокая из всех разновидностей, поэтому их предпочитает большинство инвесторов.
Продажа облигаций помогает эмитентам выгодно занимать деньги на пополнение бюджета, масштабирование бизнеса, закупку оборудования. При этом им такие займы выгоднее, т. к. процент выплачивается ниже, чем по банковским кредитам. Если тот, кто выпустил облигации, допустит по ним невыплату, он навсегда потеряет доверие инвесторов и ему никто не даст денег.
По этой причине даже в случае финансовых проблем эмитент делает все, чтобы вовремя платить купоны и погашать выпуски в установленную дату. Вот почему инструмент считается надежным.
Определение, преимущества и характеристики облигаций
Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, которая отражает отношения эмитента с инвестором. Эмитент выпускает облигацию, когда нуждается в привлечении дополнительных денежных средств. Приобретая такую ценную бумагу, инвестор «предоставляет займ», а эмитент обязуется в конце определенного срока выплатить этот займ с процентами. Таким образом, инвестор предстает в условном формате кредитора, а эмитент – заемщика.
Инвестирование в облигации часто сравнивают с размещением обычного банковского депозита. В случае с банковским депозитом, вкладчик размещает свои средства на счету, и в течение определенного срока банк может распоряжаться ими по своему усмотрению. В конце срока банк обязуется вернуть средства в полном объеме и с процентами. Как видно, суть этих инструментов одна, однако, инвестиции в облигации гораздо сложнее размещения банковского депозита.
Факторы за покупку ОФЗ
Фиксация высокой доходности на длительное время.
Если посмотреть процентные ставки по банковским вкладам, то мы видим, что самые выгодные условия только по коротким депозитам: на 3-6 месяцев. Для более дальних вкладов ( от +6 месяцев) ставки ниже раза в 1,5-2. С помощью покупки ОФЗ мы можем получать повышенную доходность и год и два и даже 10-15 лет.
Вложить деньги под 20% годовых на много лет — звучит заманчиво.
История ключевой ставки РФ.
Центробанк поднял ставку, чтобы предотвратить отток средств из кредитных учреждений и как следствие массовое банкротство банков. Но … высокая ставка не выгодна стране и ее экономике. И тем более на таких уровнях. По возможности ЦБ всегда стремится снижать ставку до определенных значений.
К примеру в 2014 году (во время крымских событий) ЦБ экстренно увеличил ставку с 9,5% до 17%. И уже через 2,5 месяца начал ее понижать.
Может ли случиться повторение сценария? Вполне возможно.
Губернатор в должниках: стоит ли вкладывать в местные облигации
Облигации не обязательно держать до погашения — ими можно спекулировать и зарабатывать на разнице между ценами покупки и продажи.
Допустим, инвестор купил ОФЗ 24020 в марте 2021 года. Облигация тогда стоила дешевле: он мог приобрести её за 997,9 рубля. Поодиночке ими не торгуют, лоты начинаются от 10 штук, поэтому инвестор заплатил 9979 рублей. Уже через месяц цена выросла до номинала в 1000. Доход за месяц — 2,1 рубля с одной облигации, или 21 с 10 бумаг.
Новые ОФЗ появляются постоянно, но экономические условия так же часто меняются. К примеру, ОФЗ 52003 выпустили в августе 2020 года — это время низкой ключевой ставки в России, поэтому и облигация не слишком прибыльная: купон равен всего 2,5%. С другой стороны, в 2011 году появилась ОФЗ 46023 со ставкой в 8,16% — в то время ключевая ставка в России была выше, поэтому и ценная бумага оказалась доходнее.
Значение имеет и срок погашения облигации — чем дольше она будет обращаться, тем доходнее будет. Например, ОФЗ 53005 рассчитана на три года и принесёт по 5,25%, а ОФЗ 46020 — аж на 30 лет, и ставка купона равна 6,9% годовых.
Облигации — рыночный инструмент: они торгуются на бирже, и их цена постоянно меняется. К примеру, номинал ОФЗ 26207 равен тысяче рублей, но в 2019 году бумагу можно было купить за 979,5 рубля, а в 2020 — за 1173,8.
Помимо этого, инвестор должен заплатить «накопленный купонный доход» предыдущему владельцу бумаги. Например, 16 августа 2021 года придётся отдать 1069,3 рубля за саму облигацию и ещё 13,4 за купоны.
Эмитентами муниципальных облигаций могут выступать уполномоченные образования:
- городские;
- областные;
- краевые;
- республиканские.
Не все регионы ведут практику финансирования путем выпуска облигаций, отличается и степень вовлеченности в процесс эмиссии. На 10 субъектов РФ приходится более 70% от суммарного облигационного долга, который образовался со стороны муниципальных, краевых, областных, республиканских образований. Традиционно по объему выпуска лидируют Москва, Санкт-Петербург и Московская область.
Прервав 10-летний перерыв, Москва вновь приступила к выпуску долговых бумаг и за II кв. 2021 г. разместила сразу 3 выпуска облигаций с номинальным долгом 210 млрд руб.:
- МГор72-об на 3 года (купонный доход 6,55%);
- МГор73-об на 5 лет (купонный доход в 7,2%);
- МГор74-об на 7 лет (купонный доход в 7,38%).
В планах московских властей нарастить эмиссию до 360 млрд руб. Помимо московского региона в 2021 года активно выпускали бумаги в Республике Саха (Якутия) и Башкортостане.
Надежность субфедеральных облигаций
Субфедеральные и муниципальные облигации — это еще один класс бумаг на российском рынке помимо ОФЗ и корпоративных бондов. Эмитентами таких облигаций выступает не государство и не частные компании, а города, области или целые республики в составе РФ. Как правило, местные органы исполнительной власти используют облигации, чтобы финансировать бюджетный дефицит или какие-то инфраструктурные проекты в регионе.
Субфедеральные и муниципальные облигации чуть более доходны, чем собственно госбумаги, так как потенциально связаны с более высоким риском дефолта, чем прямые обязательства государства. При этом региональные облигации чуть более надежны, чем бонды корпораций: ведь в данном случае по обязательствам отвечает не отдельно взятая частная компания, а город или субъект, входящий в состав РФ, а значит, косвенно эти долги связаны с государством.
Региональные и муниципальные облигации имеет ряд своих особенностей:
- Квартальный купон. Очень часто бумаги городов и регионов имеют не полугодовой, а квартальный купон. То есть купонный доход инвестору выплачивается каждые три месяца.
- Наличие амортизации. Выпуски муниципалитетов и субъектов РФ в большинстве случаев предусматривают механизм амортизации, когда эмитент производит выплату номинала не в дату погашения, а частями в течение всего периода обращения бумаг. Для городов и регионов это хорошая возможность растянуть выплаты и снизить нагрузку на бюджет.
Например, амортизационная структура погашения предусмотрена по новому выпуску Белгородской области: эмитент собирается погасить 50% от номинала облигаций в дату окончания 12-го купона и по 25% — в даты окончания 16-го купона и погашения.
Выпуск Ярославской области тоже предусматривает амортизацию: регион обещает погашать по 15% от номинала в даты окончания 9, 11, 13, 15, 17, 19-го купонов и 10% в дату погашения.
- Льготное налогообложение. Купонный доход по субфедеральным и муниципальным облигациям освобожден от НДФЛ, как и по ОФЗ и корпоративным облигациям, выпущенным с 2017 года. При этом налог на разницу между ценой покупки и ценой продажи или погашения придется заплатить в обычном порядке.
Благодаря росту поступлений по налогу на прибыль в 2018–2019 годах состояние региональных финансов значительно улучшилось, полагают в АКРА. Профицит 2018 года позволил увеличить остатки средств на счетах с 1.3 трлн руб. до 1.8 трлн руб. По итогам 2018 года 66 регионов сократили долговую нагрузку и лишь 2 региона имеют нагрузку выше 100% неналоговых доходов; совокупная долговая нагрузка сократилась на 109 млрд руб. — до 2.2 трлн руб.
По итогам 5 месяцев 2019 года остатки на счетах выросли на 0.9 трлн руб. При этом риски, связанные с возможным снижением поступлений по налогу на прибыль в неблагоприятных макроэкономических условиях, компенсируются консервативной политикой регионов в отношении наращивания расходов и накоплением профицита «про запас».
— Очевидно, регионы стараются по-настоящему погашать свои долги, а не просто рефинансироваться, — полагает Гульназ Галиева, старший директор по региональным рейтингам агентства «Эксперт РА». — В 2017 году, впервые за долгое время, государственный долг субъектов начал сокращаться, и пока этот тренд сохраняется. Этому в том числе способствует программа реструктуризации бюджетных кредитов. Кроме того, регионы стараются по возможности замещать банковские кредиты облигационными займами.
За последние несколько лет долги регионов сильно выросли. Чтобы снизить высокую долговую нагрузку субъектов, в 2017 году Минфин провел реструктуризацию бюджетных кредитов, в которой приняло участие большинство регионов.
Что было сделано:
- Увеличены сроки возврата бюджетных кредитов, предоставленных по льготным ставкам 0.1% годовых, до 2024 года.
- Предусмотрена возможность дополнительного увеличения сроков возврата этих кредитов на 5 лет, если в 2018 и 2019 годах налоговые и неналоговые доходы консолидированного бюджета регионов вырастут не ниже фактического уровня инфляции.
- Установлены ориентиры по снижению долговой нагрузки регионов.
- Ограничена процентная ставка по банковским кредитам на уровне «ключевая ставка + 1%».
Кроме того, в течение календарного года (до ноября) регионы и отдельные муниципалитеты имеют возможность привлекать краткосрочные (до 3 месяцев) кредиты Федерального казначейства по ставке 0.1% на покрытие кассовых разрывов, объяснили в АКРА.
Эти меры позволяют регионам сокращать свои расходы на обслуживание долга и в период роста доходов региональных бюджетов снижать свою долговую нагрузку.
Чтобы еще больше повысить контроль за долговой нагрузкой регионов, Минфин подготовил изменения в Бюджетный кодекс РФ (они одобрены Советом Федерации). Эти изменения предлагают разделить регионы на три категории качества в зависимости от уровня их долговой нагрузки. Регионы, попавшие во вторую и третью категории, должны будут согласовывать свои заимствования с Минфином. Кроме того, для них будет предусмотрено ограничение расходов на погашение и обслуживание долга.
— Если не произойдет каких-либо кризисных явлений в экономике, которые могут сильно ухудшить финансовое состояние регионов и муниципалитетов, мы не ожидаем особых изменений в политике Минфина в отношении долговой нагрузки регионов. Уже сейчас очевидно, что постепенно погашаемые бюджетные кредиты будут плавно замещаться рыночным долгом, а поскольку ограничения по купону облигаций нет, они будут более удобным инструментом, чем кредиты, — заключил Максим Першин.
Правда, ждать повышения активности на облигационном рынке в ближайшие годы стоит в первую очередь именно от субъектов, а не от городов.
— В структуре долга муниципалитетов облигации по-прежнему занимают крайне маленькую долю. Муниципалитеты, особенно небольшие, традиционно все финансирование своей деятельности осуществляют в тандеме со своим регионом путем налаженной трансфертной истории либо посредством бюджетных кредитов от вышестоящего регионального бюджета, — объясняет Гульназ Галиева. — Для маленьких муниципалитетов, у которых и так сложно обстоят дела с обеспечением бюджетной сбалансированности, выходить на облигационный рынок и даже привлекать банковское финансирование крайне невыгодно.
Наиболее активны в этом плане муниципалитеты, имеющие статус столицы региона. У них больше экономическая активность и более гибкий бюджет. Некоторые из них уже давно имеют активную кредитную историю и привлекают финансирование в том числе на облигационном рынке. Но для большинства городов процедура выхода на облигационный рынок все еще остается очень трудоемкой и дорогой, поэтому они предпочитают менее сложное банковское финансирование, которое преобладает в их долговом портфеле.
В начале августа на первичный рынок облигаций выйдут сразу два российских региона — Белгородская область и Ярославская область. Первая планирует разместить пятилетний выпуск на 2 млрд руб. Ориентир ставки купона по облигациям составит 8–8.2% годовых. Ярославская область 8 августа проведет сбор заявок на облигации со сроком обращения около 6 лет объемом 3 млрд рублей. Ориентир ставки эмитент обещал объявить позднее.
Оба эмитента — не новички на рынке. У Белгородской области на вторичном рынке обращаются целых 5 выпусков облигаций совокупным объемом 10.7 млрд руб. по непогашенному номиналу. Есть два более ранних выпуска в обращении и у Ярославской области.
Последнее время размещения региональных облигаций — в принципе большая редкость. Первым и пока единственным региональным эмитентом, который отметился на рынке в этом году, была Республика Саха (Якутия). В мае Минфин Якутии сумел разместить рекордный для себя объем облигаций — 7 млрд рублей. Спрос на бумаги превысил предложение более чем в 8 раз и составил больше 56.9 млрд рублей. В ходе размещения организаторы получили от инвесторов 63 заявки, в том числе 24 заявки от физлиц. Ставка купона по бумагам составила 8.59% годовых
Как уже отмечалось выше, одно из главных достоинств субфедеральных и муниципальных облигаций — их более высокая доходность по сравнению с ОФЗ и при этом более высокая надежность по сравнению с облигациями корпоратов. В этом смысле облигации регионов — весьма интересный инструмент для частных инвесторов, которые ищут более доходную и при этом надежную альтернативу банковским депозитам.
Однако стоит помнить, что облигации субъектов РФ и российских городов — это все же не ОФЗ, а значит, отвечает по ним все-таки не само государство. Конечно, оно вряд ли допустит дефолт по обязательствам какого-либо города и области и скорее всего выдаст транш на спасение проблемного эмитента. Но предсказать, в каком объеме поступит помощь и насколько своевременной она окажется, к сожалению, невозможно.
— Основным риском здесь, как и в случае с любым другим долговым инструментом, является кредитный риск эмитента, — подчеркивает Максим Першин. — Хотя дефолтов по субфедеральным облигациям за последние 10 лет не наблюдалось, однако по другим долговым обязательствам российских региональных и муниципальных органов власти они все-таки имели место. Чтобы определить кредитное качество регионов, необходимо оценить стабильность налоговых поступлений, гибкость расходной части бюджета, их долговую нагрузку и имеющиеся в их распоряжении финансовые резервы.
Хотя обнаружить реальные примеры дефолтов по облигациям субъектов РФ за последний десяток лет нам не удалось, за это время не раз возникали разговоры о том, что ряд слабых регионов может всерьез столкнуться с риском дефолтов без рефинансирования и дополнительной помощи из федерального бюджета. Так было, к примеру, во время кризиса 2008–2009 годов.
Одна из самых громких историй того периода связана с Московской областью. В декабре 2008 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента Московской области до «SD» с «B-», что указывало на выборочный дефолт.
Подконтрольное Московской области Московское областное ипотечное агентство (МОИА) допустило технический дефолт, не исполнив оферту по выпуску облигаций на 5 млрд рублей. Московская область заявила, что готова оплатить выкуп облигаций, однако не может этого сделать из-за ареста, который был наложен на облигации правоохранительными органами.
В терминологии Standard & Poor’s выборочный дефолт означает, что заемщик не выполняет обязательства выборочно, то есть именно по данному долговому обязательству, при продолжении своевременных и полных выплат по другим долговым обязательствам. S&P отмечало, что рассматривает данный случай как исключительный, поскольку область готова произвести выплаты, но не может этого сделать в силу юридических ограничений. И хотя формально по облигациям, выпущенным непосредственно Московской областью, дефолтов не было, тень на весь сектор все же была брошена.
Кстати, еще раньше, в ноябре 2008 года, дефолт по оферте уже допускала другая региональная «дочка» — администрации Томской области — «Томск-инвест».
А в 2009 году на грани реального дефолта оказалась и сама Томская область: регион столкнулся с проблемой рефинансирования банковского кредита из-за того, что доступ на финансовые рынки был закрыт. Бюджетных кредитов субъект РФ тогда так и не дождался, но избежать дефолта все же смог.
В том же 2009 году произошел еще один дефолт по облигациям компании, связанной с региональными властями: Ипотечное агентство жилищного строительства Республики Хакасия (ИАЖС) допустило дефолт по купону. Выпуск предусматривал гарантию Правительства Хакасии по выплате купонного дохода и погашению номинала. Правда, в 2010 году Арбитражный суд Хакасии признал гарантию недействительной.
В 2010 году первый полноценный дефолт в секторе облигаций городов и регионов все же случился, правда, не по субфедеральным, а по муниципальным облигациям: Клинский район не смог своевременно выплатить купон держателям своих бондов.
Еще через пять лет, в феврале 2015 года, в статусе дефолта оказалась Новгородская область: она не смогла вовремя провести платеж по кредиту ВТБ. В терминологии S&P это означает дефолт региона: агентство считает дефолтом ситуацию, когда «заемщик не исполнил долговые обязательства в срок и в полном объеме», а не только неисполнение обязательств по облигациям.
Тогда региону все же удалось договориться о реструктуризации с ВТБ, снизив ставку по кредиту.
По словам Гульназ Галиевой, сейчас основным инструментом поддержки проблемных регионов является так называемое казначейское сопровождение. По сути это аналог банковской санации, только на уровне субъекта РФ, когда регион переходит под внешний финансовый контроль со стороны Федерального казначейства.
Практика введения этого инструмента уже есть: ранее на казначейское сопровождение были переведены Хакасия и Костромская область, имеющие огромные долги и проблемы с бюджетом. Говорить о результатах пока рано, но в теории казначейское сопровождение должно помогать проблемным субъектам упорядочивать расходы и следить за их соответствием принятым бюджетным обязательствам.
— На наш взгляд, на данном этапе тех мер, которые предпринимает Минфин России для стабилизации долговой нагрузки регионов, в целом вполне достаточно, — соглашается аналитик АКРА. — Однако в случае, если возникнет необходимость дополнительно поддержать отдельные регионы, оказавшиеся в особо тяжелом положении, ведомство может использовать дополнительные меры поддержки.
Такая ситуация уже имела место в прошлом году, когда Мордовия (где в начале прошлого года также было введено внешнее управление финансами) нарушила условия реструктуризации бюджетных кредитов. В результате АКРА понизило рейтинг региона сразу на четыре ступени. В качестве исполнения бюджетной меры принуждения Управление Федерального казначейства (УФК) должно было списать со счетов региона 20.8 млрд руб.
Это привело бы к невозможности исполнять социальные обязательства и обслуживать коммерческий долг. Минфин России продлил исполнение бюджетной меры принуждения с графиком погашения долга в 2018–2024 годах — фактически срок выплаты реструктурированных бюджетных кредитов изменился незначительно по сравнению с первоначальными условиями реструктуризации. График погашения изменился частично (увеличилась их краткосрочная часть), говорилось в пресс-релизе АКРА. Таким образом, часть ответственности с региона была снята, а график выплаты долга почти не изменился.
— Кстати, помимо риска дефолта, еще одним видом риска, который тоже важно принимать во внимание при инвестировании в региональные и муниципальные облигации, является риск ликвидности этих инструментов. Это связано с исторически небольшим объемом торгов и сделок с этим классом инструментов, — ��езюмировал Максим Першин.
Существует два основных способа заработать деньги, инвестируя в облигации.
1. Держать эти бумаги до срока их погашения (возврата уплаченной при покупке суммы) и собирать по ним процентные платежи (чаще всего выплаты производятся два раза в год).
2. Второй способ получить прибыль от владения — выбрать момент и продать бумаги по цене, которая выше той, за которую их покупали.
Объяснить, что такое облигация, проще всего на примере. Инвестор предоставляет ссуду эмитенту ценной бумаги в обмен на последующий возврат основной суммы долга плюс проценты. Инвестор в данном случае это покупатель облигации. Эмитентом могут быть как компании, так и целые государства или государственно-территориальные (муниципальные) образования. Проценты выплачиваются в виде купонных платежей, основной долг возвращается в момент погашения ценной бумаги.
- Номинальная стоимость — это цена облигации, установленная при ее выпуске. Для российских облигаций это обычно 1000 рублей. Для выпущенных в других странах чаще всего это 1000 долларов США.
На бирже цена облигации указывается в процентах от номинальной стоимости. Если, к примеру, указана цена 105%, значит в этот день за нее придется заплатить 1050 руб., а если 95%, то придется заплатить 950 руб.
- Купон или купонный доход — это сумма, которую получит инвестор за то, что ссудил деньгами эмитента, Она идентична процентам по банковскому вкладу. Указывается тоже в процентах, но от номинальной стоимости облигации.
Сроки выплат по купонам назначаются при выпуске ценной бумаги, наиболее частый случай — два раза в год, как, например, по ОФЗ, но могут устанавливаться как ежеквартальные или раз в год.
- Накопленный купонный доход (НКД) — рассчитывается с учетом срока, прошедшего с момента последней выплаты по купону или с момента выпуска ценной бумаги, если выплат еще не было. Поскольку держатель облигации всегда может ее продать, эта величина влияет на стоимость ценной бумаги: повышая ее, если выплаты были давно, или понижая, если выплаты были недавно и новый владелец получит следующий купонный доход нескоро.
Последние годы доходность по гособлигациям опережает банковские депозиты. Вряд ли эта тенденция нарушится в обозримой перспективе, а в среднесрочной и близкой может проявиться даже сильнее благодаря последовательному снижению Центральным Банком ключевой ставки и следующим за тем снижением процентных ставок по вкладам. Ожидаемое новое снижение базовой ставки до конца 2020 года может также увеличить доходность корпоративных облигаций с небольшим сроком погашения.
Выгода по доходности сомнений не вызывает, но надежность этого вида вложений в неспокойный период экономических осложнений оценивается по-разному.
С одной стороны, возврат всех денежных средств, вложенных в ОФЗ, гарантируется государством. В случае с банковскими депозитами гарантируется возврат лишь 1,4 млн руб. И конечно более высокая ставка процентного дохода по сравнению с депозитами будет в такие времена подтверждением правильной стратегии.
Однако все это будет верно лишь в том случае, если кризис не приведет к деноминации, дефолту или очень высокой инфляции. Хотя и здесь преимущество депозитов будет лишь в том, что деньги, вероятно, быстрее удастся забрать из банка на руки. Но получится ли успеть вложить их во что-то не теряющее свой цены, — тоже большой вопрос.
Еще одно преимущество перед депозитами — возможность приобрести долгосрочные облигации с фиксированным доходом. Их держатель может точно рассчитать, какой доход он получит через 10 или 20 лет. В некоторых случаях возможна и индексация по уровню инфляции.
Минусом по сравнению с банковскими вкладами можно считать некоторую сложность покупки, — непривычную для начинающего инвестора необходимость работы через брокера.
- Цена этих ценных бумаг постоянно колеблется, особенно для эмиссий с динамической ставкой. Инвесторы скупают бумаги с максимальной прибылью, а при повышении цены или изменении процентной ставки продают. Изменение рыночной стоимости в некоторых случаях может привести к потерям инвестора, так как возникает необходимости продать бумагу раньше срока погашения во избежание еще больших потерь.
- Эмитент имеет право отозвать свои долговые обязательства и досрочно вернуть инвесторам заемные средства. В этом случае инвестиционные планы держателя бумаг будут нарушены, он получит минимальный доход и, возможно, окажется в ситуации с упущенной выгодой.
- Фактор инфляции может внести существенные коррективы в доходность этих ценных бумаг, особенно долгосрочных. В данном случае имеется в виду доходность в широком смысле слова, когда понизится покупательная способность валюты, в которой номинирована ценная бумага, и вырастет прожиточный минимум.
- Дефолт эмитента или деноминация денежных знаков в государстве, где произведена эмиссия. Это самые сильные угрозы для держателей таких бумаг, стоимость которых в отдельных случаях будет стремится к нулю. Moneyinformer выше уже писал об этих опасностях.
Типы облигаций на российском рынке
ОФЗ — это облигации, которые выпускает государство, а именно — Министерство финансов. Гарантом по этим бумагам выступает Российская Федерация, поэтому они являются одними из самых надежных. Шанс потерять вложенные деньги крайне мал — для этого должен, как минимум, произойти дефолт.
Покупая государственные облигации, вы даете свои деньги в долг государству. Оно, в свою очередь, платит за это проценты и выкупает ценные бумаги по определенной цене в конце срока. Средняя доходность по государственным долговым бумагам — 4–6%.
Прежде чем ознакомиться с разновидностями ОФЗ, предлагаем разобраться в терминах:
- Эмитент— государство или частная корпорация, которая выпустила облигации. Эмитент ОФЗ — РФ.
- Брокер— посредник, который имеет лицензию для работы на бирже. Простыми словами – это посредник между инвестором и биржей. Чтобы инвестировать в ОФЗ, необходимо открыть брокерский счет.
- Номинал— это стоимость одной облигации, установленная эмитентом при ее выпуске. Номинал облигаций российских эмитентов, как правило, составляет 1 000 рублей. В процессе обращения на рынке цена ОФЗ может меняться.
- Купон— это определенная сумма процентов, которую получает держатель облигации за то, что дал воспользоваться своими деньгами.
- Срок погашения— период, на который вы предоставляете средства в долг. Простыми словами — это время, в течение которого государство будет использовать ваши деньги.
Гособлигации имеют ряд преимуществ:
- Надежность.Эмитент ОФЗ — государство, поэтому сохранность вложенных денег высокая.
- Простота покупки.Чтобы приобрести ценные бумаги, достаточно открыть ИИС или брокерский счет, а затем внести на него средства.
- Налоговые льготы.Купонный доход по ОФЗ освобождается от НДФЛ (п. 25 ст. 217 НК РФ). Налог нужно платить только с дохода от продажи облигаций. А если покупать ОФЗ через ИИС, можно получить налоговый вычет в размере 13%.
Обратите внимание: доходность по облигациям во многом зависит от ключевой ставки Центробанка. Если ставка ЦБ РФ падает, стоимость ценных бумаг растет. Если инвестор приобрел ОФЗ, а ключевая ставка снизилась, принадлежащие ему облигации принесут большую выгоду относительно «свежих» выпусков бумаг.
ОФЗ-ПД — это облигации, для которых предусмотрен постоянный купонный доход. Аббревиатура ПД означает постоянный доход. Вы получаете его каждые 6 месяцев. Размер купонного дохода известен заранее. Он определяется в момент выпуска (эмиссии) облигаций. Это самые востребованные среди инвесторов ценные бумаги.
Когда доходность финансовых инструментов снижается, целесообразно приобрести облигации с постоянным доходом (то есть ОФЗ-ПД) на длительный срок. На фоне общей статистики (например, когда ставки по вкладам в банках падают), прибыль по ОФЗ-ПД с каждым годом будет все более привлекательной. Ведь доход по купонам устанавливается при эмиссии, а значит, не может меняться.
Региональные облигации: стоит ли в них инвестировать
Можно сказать, что региональные облигации субъектов станут выгодным вложением для инвесторов с небольшим опытом. Купив муниципальные бонды, инвестор должен удерживать их весь указанный срок.
Какие облигации выгодней — региональные, корпоративные, или ОФЗ? Рассмотрим их преимущества и недостатки:
- Ставки по региональным долговым бумагам на 1,5% выше, чем офз. Но уровень надежности федеральных бондов выше.
- Ликвидность муниципальных облигаций на несколько порядков ниже, чем у государственных. Облигации Федерального Займа легче продать практически без потерь до погашения срока.
- Региональные облигации более надежны и стабильны в сравнении в корпоративными бондами.
Активно выпускают долговые бумаги крупные регионы, или города со статусом столицы региона. Бурная экономическая жизнь, инфраструктурные проекты стимулируют развитие инвестиционной политики таких городов и субъектов. Небольшие области предпочитают банковское кредитование.
Что такое облигации и как они работают
Облигация — это ценная бумага в виде документально заверенного займа между эмитентом (тем, кто выпускает облигации) и инвестором. Можно сказать, что вы отдаете свои деньги в кредит эмитенту: через определенное время от эмитента вы получите не только свои изначальные вложения, но и дополнительный процент. Отличие от предоставления денег в кредит в том, что основную выплату вы получаете в конце срока обращения облигации.
Выпускаются облигации частными компаниям, государствами и муниципалитетами
Облигации часто сравнивают с банковскими вкладами, и не зря: в обоих случаях инвестор отдает свои деньги в долг под процент. Но плюс облигаций в том, что прибыль будет несколько выше. Каждая облигация имеет конечный срок погашения — от 3 месяцев до 30 лет. Только по завершению этого срока инвестор сможет получить полную выплату по облигациям, до этого придется довольствоваться процентом (купоном). Причем процент в ходе владения облигациями может меняться, но нередко в большую сторону, что тоже плюс.
Каким облигациям стоит доверять
Самые надежные облигации — облигации федерального займа государственного образца. За надежность, конечно, придется заплатить рублем — чем меньше риск, тем меньше доход. При этом инвестировать в облигации федерального займа можно уж точно начать уже сегодня — цены на облигации начинаются от 1000 рублей. Далее рейтинг надежности распределяется следующим образом: субфедеральные и муниципальные облигации, выпускаемые на региональном уровне, и только после — корпоративные.
В целом, надежность облигаций зависит от надежности эмитента. Чем меньше вероятность банкротства эмитента, тем выше надежность его облигаций. К сожалению, не существует никакого ресурса, позволяющего оценить близость к банкротству той или иной компании. Анализ финансовой состоятельности эмитента придется провести самостоятельно. Финансовые отчеты о деятельности эмитента можно запросить у него самого, посмотреть на фондовой бирже или просто в интернете.
Что мы теряем, платя налог?
|
Доходность |
1% |
2% |
3% |
4% |
5% |
6% |
7% |
8% |
9% |
10% |
|
Потери |
||||||||||
|
НДФЛ 13% |
0,13% |
0,26% |
0,39% |
0,52% |
0,65% |
0,78% |
0,91% |
1,04% |
1,17% |
1,30% |
|
НДФЛ 15% |
0,15% |
0,30% |
0,45% |
0,60% |
0,75% |
0,90% |
1,05% |
1,20% |
1,35% |
1,50% |
Принцип действия бессрочных облигаций
Поскольку погашения не предусмотрено, владелец облигаций может избавиться от них только посредством продажи другим инвесторам. Существует также право эмитента на выкуп облигаций у инвесторов — к примеру, спустя 5 или 10 лет после размещения. Этот срок должен быть прописан в условиях выпуска. Однако подчеркнем, что это только право эмитента, но никак не его обязанность.
Подобные облигации в России были выпущены некоторыми банками, включая Сбербанк, Альфа-банк, Россельхозбанк. За счет выпуска таких облигаций банки наращивают свой капитал, что позволяет им увеличить потенциальный объем выдаваемых займов.
Для бессрочных облигаций характерен более высокий уровень доходности в сравнении с обычными. Приведем несколько примеров подобных «вечных» бумаг:
- РСХБ 01Т1 (ISIN: RU000A0ZZ4T1). Номинал облигации — 1000 рублей, один лот содержит одну облигацию. Купонная доходность составляет 9% годовых, величина текущей доходности — около 10,3% годовых. Текущая цена — 87,59% номинала.
- Совком 1В2 (ISIN: RU000A0ZYX28). Номинал облигации — $100, один лот включает 100 облигаций. Купонная доходность (в долларах) составляет 8,75% годовых, величина текущей доходности — около 8,8% годовых. Текущая цена — 99,75% номинала.
- VTB Eurasia DAC 9.5 (ISIN: XS0810596832). Номинал облигации — $1000, один лот включает 200 облигаций. Купонная доходность (в долларах) составляет 9,5% годовых, величина текущей доходности — примерно 9,2% годовых. Текущая цена — 102,5% номинала.
Со временем возможно изменение купона бессрочной облигации (если это предусмотрено условиями выпуска). К примеру, с декабря 2022 г. величину купона облигации VTB Eurasia DAC 9.5 начнут привязывать к ставке десятилетних гособлигаций США (прибавляя к этой величине 8,067 п.п.).
Определение, преимущества и характеристики облигаций
Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, которая отражает отношения эмитента с инвестором. Эмитент выпускает облигацию, когда нуждается в привлечении дополнительных денежных средств. Приобретая такую ценную бумагу, инвестор «предоставляет займ», а эмитент обязуется в конце определенного срока выплатить этот займ с процентами. Таким образом, инвестор предстает в условном формате кредитора, а эмитент – заемщика.
Инвестирование в облигации часто сравнивают с размещением обычного банковского депозита. В случае с банковским депозитом, вкладчик размещает свои средства на счету, и в течение определенного срока банк может распоряжаться ими по своему усмотрению. В конце срока банк обязуется вернуть средства в полном объеме и с процентами. Как видно, суть этих инструментов одна, однако, инвестиции в облигации гораздо сложнее размещения банковского депозита.
Вопрос налогообложения
При вложении средств в облигации предполагается, что инвестор получит доход. Поэтому необходимо помнить о том, что любой доход физического лица облагается налогом в размере 13%. В случае сделок с ценными бумагами физические лица не уплачивают налог на купонный доход от государственных и региональных облигаций. А на доход по корпоративным облигациям налог начисляется. При работе с брокером именно он выступает в качестве налогового агента и берет на себя обязанность удержания налога с дохода и списание его со счета инвестора.
Рассматривая вопрос налогообложения, можно отметить, что в этом плане иногда выгоднее приобретать именно государственные облигации с более низкой доходностью. Например, если доходность ОФЗ составляет 10%, а корпоративной облигации – 11%, очевидно, что после списания налога доход от корпоративной облигации будет ниже.
При продаже налоговая база рассчитывается по формуле: (Цена продажи + НКД полученный) – (Цена покупки + НКД уплаченный). А для расчета налоговой базы при погашении применяется такая формула: (Номинал облигации) – (Цена покупки + НКД уплаченный).
Практические советы новичкам
Тем, кто разобрался в основных аспектах инвестирования в облигации и уже хочет начать пользоваться этим финансовым инструментом, стоит придерживаться следующих рекомендаций:
- Лучше стараться торговать, используя bid (наивысшая цена покупателя) и offer (низшая цена продавца). Даже минимальное отклонение от спреда заметно сокращает долгосрочную доходность.
- Лучше покупать облигации с обнуленным НКД, то есть после выплаты купона. Иначе НКД придется оплатить эмитенту.
- При торговле облигациями не следует торопиться и принимать поспешные решения.
- Лучше выбирать облигации со средней доходностью у надежных эмитентов, чем высокодоходные облигации с повышенными рисками. В этом плане новичку стоит начать с государственных ОФЗ.
- При нестабильном состоянии рынка не следует покупать долгосрочные облигации со сроком погашения от 2-3 лет.